물류 SaaS 기업 W사의 사업구조 전환 및 성장성 검토를 위한 재무실사

VC N사의 투자 검토를 위해 물류 플랫폼 및 SaaS 사업을 영위하는 W사의 재무실사(Financial Due Diligence, FDD)를 수행하였습니다.

W사는 초기 DX 사업을 중심으로 사업을 시작하였으나, 이후 자체 물류 플랫폼을 기반으로 SaaS 사업을 확대하고 물류주선(RS) 사업에 진출하는 등 사업모델을 지속적으로 확장해 온 기업입니다. 특히 최근에는 물류주선 사업이 빠르게 성장하면서 기존 SaaS 중심의 사업구조에서 벗어나 새로운 매출원을 확보하고 있었습니다. 이에 따라 단순한 과거 실적 검토를 넘어 사업구조 변화의 배경과 지속가능성, 신규 사업의 성장성 및 수익성을 종합적으로 검토하는 것이 이번 실사의 주요 과제였습니다.

첫째, 사업구조 전환과 매출 성장의 실질을 검토하였습니다.

사업별·분기별 매출을 분석하여 DX, SaaS, RS 사업의 성장 추이를 구분하고, 최근 RS 사업이 전체 매출 성장을 견인하고 있는 원인을 확인하였습니다. 또한 데모 고객에서 잠재고객 및 계약고객으로 이어지는 영업 Funnel을 분석하여 높은 고객 전환율이 실제 매출 성장으로 연결되고 있는지 검토하였습니다. SaaS 사업의 경우 고객별 구독기간 및 해지 사유를 분석하여 장기 구독 고객의 비중과 해지율을 함께 확인하였습니다.

둘째, 신규 물류주선 사업의 수익성과 사업 확장 가능성을 검토하였습니다.

W사는 물류주선 사업 확대를 위해 차량에 대한 선제적인 투자를 계획하고 있었으며, 차량 확보에 따른 매출 및 이익 창출 구조를 분석하였습니다. 차량 구매비용, 차량당 예상 매출 및 이익을 바탕으로 투자금 회수기간을 검토하고, 회사가 제시한 중장기 사업계획의 주요 가정이 과거 실적 및 실제 사업구조와 일관되는지 확인하였습니다.

셋째, 글로벌 사업 확장 및 고객 기반의 안정성을 검토하였습니다.

베트남, 싱가포르, 대만, 일본, 몽골 등 해외 시장 진출 계획을 국가별로 검토하고, 현지 파트너십을 기반으로 한 사업 확장 전략과 예상 매출을 분석하였습니다. 동시에 주요 고객별 매출 비중을 분석하여 매출 성장 과정에서 특정 고객에 대한 의존도가 높아지고 있는 점을 확인하고, 향후 고객 다변화 필요성을 검토하였습니다.

넷째, QoE 및 재무상태에 대한 조정을 수행하였습니다.

컨설팅비, 자문비 등 일회성 비용과 사업 종료 등에 따른 비경상적 요인을 식별하여 EBITDA를 조정하였으며, 매출채권 및 매입채무 등의 운전자본 추이를 분석하여 정상적인 영업활동에 필요한 운전자금 수준을 검토하였습니다. 또한 차입금과 현금성자산 및 단기금융상품을 구분하여 Net Debt를 산정하고, 보유 현금 중 향후 사업 확장을 위해 사용 예정인 자금의 성격까지 고려하여 실질적인 재무상태를 검토하였습니다.

이번 실사를 통해 W사의 사업구조 전환 과정에서 나타난 성장의 실질과 지속가능성, 신규 사업의 수익성, 글로벌 확장 가능성 및 주요 재무 리스크를 종합적으로 분석하였으며, 투자 의사결정에 필요한 핵심 재무정보와 주요 검토사항을 제공하였습니다.